股莘配资创新药板块向好趋势不改优质资产已进入配置区间

专题：等待AI资本开支和业绩验证，规避纯题材和高拥挤方向

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　　● 本报记者谭丁豪

　　近期，A股创新药板块在经历一轮强劲反弹后遭遇短期调整，7月9日企稳回升。本轮行情由科技板块资金高低切换与政策面利好共同驱动，港股创新药同步走强，板块回购潮持续升温。产业层面，中国创新药出海延续高增态势，BD（商务拓展）合作从传统单一授权向共同开发、利润共享模式升级，CXO（医药研发生产外包服务组织）产业链需求回暖和供给出清并行，盈利修复预期增强。

　　分析人士认为，创新药板块核心关注点正从“能否出海”转向“商业化利润能否兑现”，优质创新药企估值已进入具备吸引力的配置区间，短期波动不改中长期向好趋势，建议把握逢低配置机会。

　　A股创新药板块短期调整

　　7月9日，创新药板块历经前两日调整后反弹，创新药概念指数当日上涨0.45%。板块内，成都先导涨逾9%，凯莱英涨近8%，泽璟制药-U涨超5%，药明康德、海思科等个股均涨逾4%。

　　回看创新药板块本轮行情，自6月中下旬起，A股创新药板块出现一轮强劲反弹。6月18日至7月6日，创新药概念指数累计涨幅近20%。然而，强劲反弹之后，板块随即进入短期调整阶段。7月7日至8日，在大盘整体缩量回调的背景下，创新药板块连续两个交易日回落，市场获利了结情绪持续释放。

　　科技板块高位回调引发的资金高低切换，是本轮创新药板块逆势走强的重要推手。今年上半年，AI算力硬件等科技赛道吸引了大量增量资金，而创新药板块年内调整充分、估值处于历史偏低区间，具备较强的配置价值。

　　政策面催化同样是本轮反弹的重要驱动力。6月29日，国家医保局公示2026年医保目录及商保创新药目录调整初步形式审查结果，557个药品通过基本医保目录初审。7月3日，国家药监局综合司就《关于优化细胞与基因治疗药品审评审批有关事项的公告（征求意见稿）》公开征求意见，将符合条件的细胞与基因治疗药品纳入创新药临床试验审评审批30日通道。7月9日，国家卫生健康委发布《国家基本药物目录（2026年版）》，对《国家基本药物目录（2018年版）》进行了更新调整，新版目录自2026年9月1日起施行。

　　“2026年以来创新药板块在预期快速演绎后进入震荡整固，但产业层面积极变化仍在持续累积。”东方证券医药行业首席分析师伍云飞认为，当前板块核心关注点正在从“能否出海、能否BD”转向“海外临床、关键数据、商业化利润能否兑现”，潜在出海大单品的全球临床和审批节点逐步清晰，盈利信号进一步明确，短期来看市场情绪、行业政策及业绩兑现节奏仍可能带来波动，但优质创新药企业估值已进入具备吸引力的区间。

　　港股创新药板块掀回购潮

　　相较于A股，港股创新药板块本轮反弹弹性更大，但调整压力亦不容忽视。6月18日至7月6日，香港创新药概念指数累计上涨20.73%。个股层面，康方生物、石药集团、信达生物、中国生物制药等个股在反弹行情中涨幅可观。

　　值得关注的是，港股医药板块正经历一轮大规模回购潮。中邮证券研究团队表示，今年以来申万港股医药生物行业上市公司回购金额已达60.1亿港元，超过2025年全年的42.5亿港元。近一个月内，已有24家港股上市公司披露回购相关进展，合计回购金额达42.03亿港元。

　　伍云飞认为，回购本身并非短期股价的唯一驱动因素，但在基本面持续改善、海外兑现节点临近、盈利信号逐步明确的背景下，有助于强化市场对优质创新药资产长期价值的认知，板块低估值修复行情值得重视。

　　中邮证券研究团队进一步表示，港股创新药板块在2026年ASCO（美国临床肿瘤学会）年会后持续震荡调整，受资金面影响、短期缺乏催化剂以及BD相关政策动向扰动影响，不少优质公司股价已回调至前期低点附近，国产创新药出海参与全球市场竞争的逻辑未被打破，资产负债表改善的投资机会将至。

　　把握优质品种逢低配置机会

　　从产业基本面看，中国创新药出海正迎来历史性突破时刻。中信证券医疗健康产业首席分析师陈竹表示，根据Insight数据库，2026年以来中国创新药License-out延续高增长态势，年初至今交易总金额达943亿美元，同比增长81%；首付款达55亿美元，同比增长124%。交易结构持续优化，首付款占比提升，中国资产在全球大额BD交易中的占比持续提升，一方面反映海外跨国药企对中国创新药管线质量和平台能力的认可进一步增强，另一方面也为国内创新药企业提供研发资金支持，推动“BD回款-研发投入-管线推进”的正向循环。

　　“2026年上半年BD出海的核心变化不仅在于规模爆发，更在于合作模式的质变。”国元国际研究团队认为，传统单一授权模式逐步退场，共同开发、利润共享的Co-Co模式快速普及，跨国药企不再单纯采购国内成熟候选药物，而是愿意深度绑定国内药企的技术平台和早期源头创新管线，中国药企正从“产品出海”迈向“产业出海”。

　　该团队表示，今年以来，全球生物医药投融资逐步走出持续低谷，5月全球完成108起融资，披露总额突破72亿美元。美国生物科技IPO融资规模达45亿美元，是2025年同期的5倍，全球创新药风向标XBI指数近期累计上涨约20%，融资回暖显著带动了CXO行业的订单增长。

　　前沿技术突破同样是下半年驱动板块行情的重要催化因素。伍云飞表示，近期中国企业在细胞治疗、AI制药等前沿领域相继取得突破：传奇生物双靶体内CAR-T取得优异数据，科济药业CT041获批成为全球首款实体瘤CAR-T细胞治疗产品，彰显了中国企业在细胞治疗领域领先的研发实力。AI制药方面，英矽智能与礼来达成大额合作，INS018_055推进Ⅲ期临床，标志着AI制药正从“算法平台”阶段，走向可验证、可交易、可推进的优质创新药资产供给端。

　　CXO产业链亦被机构普遍看好。中邮证券研究团队认为，CXO板块兼具业绩确定性与估值性价比，龙头指引乐观，安评环节订单快速恢复，同时具备量价双重逻辑。从需求端来看，海外研发及生产外包需求稳定回暖，国内BigPharma（大型制药企业）研发支出逐年提升，Biotech（生物科技公司）随着板块情绪回暖及IPO增多逐步走出底部；从供给端来看，经历行业去产能周期后，目前行业整体价格水平已处于底部回升区间，供给端逐步出清并趋于稳定，2026年有望随着需求旺盛获得盈利修复。

　　配置方面，伍云飞建议，可围绕海外临床和审批节点明确、前沿技术平台领先、核心产品放量确定性强、经营韧性突出的创新药企业进行布局，把握优质品种逢低配置的机会。

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