申捷策略APP下载分析师：白银核心基本面未瓦解，长期机会或已显现

　　在经历了一轮惊心动魄的过山车行情后，白银市场正步入2026年夏季。尽管价格从年初的历史高位大幅回落，但支撑银价的核心基本面并未瓦解，部分分析师认为这反而为长期投资者提供了一个颇具吸引力的入场时机。

　　过山车般的上半年

　　2026年上半年，白银走势极为戏剧化。受供应紧张、避险需求和工业需求强劲等因素推动，银价在1月飙升至每盎司121美元的名义历史新高。随后市场风云突变，在获利了结、美元走强和风险偏好降温的冲击下，银价迅速暴跌，一度触及57-62美元区间，自高点回撤近49%。截至7月初，银价在62美元附近徘徊，较年初高点腰斩近半。

　　结构性短缺：银价的核心支撑

　　尽管价格剧烈波动，白银市场最关键的叙事——结构性供应短缺——并未改变，甚至在加剧。这被分析师认为是当前持有白银最坚实的理由。

　　供给端持续受限。全球银矿产量增长缓慢，一个关键因素是，全球约70%的白银是铜、铅、锌等基本金属开采的副产品，这意味着银矿产量不会像其他大宗商品那样随价格上涨而快速增加。新项目稀缺、矿石品位下降等问题长期存在。

　　需求端保持韧性。虽然太阳能光伏领域的白银需求因技术替代和成本压力在2026年预计将有所下降，但来自电动汽车、5G基础设施、人工智能硬件和电网升级等领域的工业需求依然强劲，形成了有力对冲。此外，实物投资需求（银币、银条）预计在2026年将增长18%，进一步收紧了供应。

　　库存持续消耗。连续多年的供需缺口已大幅消耗了地上白银库存。自2021年以来，全球约7.62亿盎司的库存被用于弥补市场缺口。白银协会将当前环境描述为“库存减少的时代”，这意味着市场缓冲垫变薄，任何新的需求或供应冲击都可能引发价格剧烈反应。

　　机构观点与“夏季买入机会”

　　面对这种“价格低迷、基本面紧张”的局面，市场出现了“夏季买入机会”的声音。部分分析师认为，此轮暴跌主要由投机性资金流出引发，而非实物市场的崩溃。一旦市场情绪企稳或风险偏好回归，被低估的价格可能迅速向坚实的基本面回归。

　　对于希望布局这一机会的投资者，市场人士提及了Sprott Silver Miners & Physical Silver ETF （SLVR），该ETF通过同时投资于银矿公司和实物白银，提供了参与白银长期机遇的多元化途径。

　　不过，市场观点也存在分歧。汇丰银行虽上调了银价预测，但警告上行空间可能有限，认为不断收窄的供需赤字将限制银价的持续上涨。总体而言，分析师对2026年全年银价的预测区间跨度极大，从相对保守的每盎司44美元到极为看多的165美元不等，反映了当前市场巨大的不确定性。

　　在这个“白银之夏”，投资者需要权衡的是，眼前的价格疲软究竟是趋势反转的开始，还是一个由坚实基本面支撑的长期机会。

　　本文仅供信息参考，不构成任何投资建议。市场有风险，投资需谨慎。